超高锌库存的背后奥妙

　　从全球锌带的库存情况来看，截止到7月25日，全球锌带库存为33.48万吨，较6月底减少15450吨，主要减少量源自于欧洲地区，然而亚洲库存却出现大幅增加。主要是由于6月份以来随着下游汽车以及电动车电池需求的增加使得我国铅酸蓄电池企业开工率出现好转，而我国是世界锌板消费较大的国家，铅酸蓄电池产量又占据铅需求总量的80%以上，下游企业订单的增加使得市场普遍看好我国后期锌板需求，因此出现国际库存向亚洲地区转移的情况。

　　从04年起，锌箔库存从75万吨开始回落，到06年11月份库存跌破10万吨；07年库存低位盘整后开始缓慢回升，期价则快速回落，08年金融危机之后需求大幅下滑，锌价一度跌入谷底至1065美元/吨，库存则快速攀升；2011年4月20日锌库存突破80万大关，为1995年以来首次。进入2012年锌库存上升势头似乎有增无减，截止7月24日LME锌库存达到1015075吨，一个月累计增幅达到2.48%，创17年来的历史新高。

　　从注销仓单的情况来看，锌箔欧洲地区铅注销仓单比依然在40%以上，然而同期欧洲经济却在继续下滑，这也是欧洲库存向亚洲转移的结果；亚洲注销仓单比长期以来一直维持在7%左右，7月中旬以来美洲注销比例却攀升至20%左右，也反映出美国经济缓慢复苏加快了铅的去库存化进程。短期之内受欧债危机拖累，欧元区经济将会维持下滑态势，欧洲市场铅库存将会继续向亚洲地区转移，进入三季度后随着我国经济触底回升，全球铅去库存化进程将会加快。

　　全球的精炼锌过剩的格局很大程度上是由中国的盲目发展造成的。长久低迷的锌市，必将引发国内锌产业一轮洗盘。行业整顿使得中国锌产量出现大幅回落，随着我国供需缺口的不断扩大，势必将扩大原材料进口，锌价也将扶摇直上。然而从短期来看，我国下游需求依然未有效好转，8月份国内经济将继续底部震荡，锌价也将维持震荡偏上的走势。